近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称通知），将净资产收益率指标由“三年周期指标+当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；将资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。
业内人士表示，通知将推动险资更加注重长期收益、加大A股投资力度，更好发挥长期机构投资者的作用，并将进一步推动资本市场高质量发展。
01 加强长周期考核
通知明确，一是将净资产收益率由“三年周期指标+当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。
二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。前述要求自2025年度绩效评价起开始实施。
同时，通知要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力。
一是提高资产负债管理水平。加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面的匹配管理，优化资产配置，把握好收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有资本保值增值。
二是注重稳健经营。完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘优质投资标的，增厚长期稳定收益，更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。
三是增强投资管理能力。严格执行并持续完善内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，进一步加强投资决策管理、交易管理、投后管理。
“推出长周期考核机制解决了当前痛点，契合市场需求，行业机构意愿较强。”一家保险公司投资总监表示，保险资金来源稳定、偿付周期长，长周期考核机制建立后，将不惧市场短期波动，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，能通过长期投资获取可观回报。同时，保险资金投资行为的稳定也将有效提高资本市场内在稳定性，降低市场波动，大幅优化资本市场投资生态，提升对各类资金的吸引力，强化资金与市场的良性互动。
02更多中长期资金入市可期
近年来，有关部门加强国有商业保险公司长周期考核、引导保险资金入市的信号持续释放。
2023年10月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将净资产收益率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标”相结合的考核方式，权重各占50%。
2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源和社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。
“对国有商业保险公司经营业绩实施长周期考核，是推动保险公司利用资本市场进行中长期投资的一个重要举措。”财政部副部长廖岷表示，首先，从保险资金的属性来看，具有来源稳定、规模较大、偿付周期较长的特点，是典型的“投资长钱”，也是资本市场重要的参与者。保险资金投资资本市场，也是国际上的通行做法和基本模式，从我国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大资本市场投资力度仍有一定空间。其次，资本市场实现高质量发展，也需要包括更多保险资金在内的中长期投资资金的参与，以减少短期波动，增强长期发展韧性；而资本市场高质量发展，也会对包括保险资金在内的中长期资金保值增值产生积极影响。
在市场人士看来，推动国有险资建立“三年以上长周期考核”机制，将显著提升资本市场内在稳定性，降低市场短期波动。
银华基金总经理王立新认为，长周期考核是提升各类资金股票投资稳定性和积极性的关键举措。扩大长钱的入市规模，从短期看，会给市场带来大规模增量资金；从长期看，将显著改善市场的资金结构，增强市场韧性和抗风险能力，推动形成价值投资的市场氛围，巩固A股回暖向好的良好趋势。
南方基金预计，此次政策发布后，预计保险资金将顺势加强权益资产配置，保持相对稳定的持有周期，通过长期投资获得更高回报。截至2025年一季度末，保险公司资金运用余额为34.93万亿元，其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.43%、7.56%，相较监管上限仍有较大空间。若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金，有望进一步强化保险资金的长期投资属性，优化资本市场的资金结构。
来源丨中国商报微信综合自券商中国、中国证券报、中国基金报
